Emerging markets report
 |
22 August 2011 |
 |
RAIFFEISEN BANK S.A. |
Adresa
Piaţa Charles de Gaulle, Nr. 15
011857 Bucureşti, Sector 1
Telefon
+40-21-306.10.00
+40-21-306.15.54
Fax
+40-21-230.07.00
Website
www.raiffeisen.ro
Privire regionala de ansamblu
In iulie, pietele de actiuni ale pietelor emergente sunt marcate de deprecieri, situatie care se intensifica spre sfarsitul lunii.
In cadrul pietelor emergente (EM), cursul actiunilor s-a depreciat semnificativ in iulie. O serie de burse sud-asiatice si Rusia s-au manifestat impotriva acestei tendinte, cunoscand aprecieri semnificative (Tailanda, +9 %, Filipine, +5%, Micex + 2 %). Cel mai mare perdant dintre tarile emergente a fost Brazilia cu o depreciere de peste 6 %. Miscarea depreciativa s-a accelerat spre sfarsitul lunii. A traversat planeta la inceputul lunii august, traducandu-se printr-o cadere libera a cursurilor atat pe pietele tarilor dezvoltate cat si pe cele ale pietelor emergente. Au contribuit factorii interni (semne persistente ale unei incetiniri a cresterii economice), dar mai ales influentele exterioare.
Dispute in ceea ce priveste bugetul SUA – programul de economii nu se pune in practica pana in 2012 si este prea scazut
Datele privind situatia economica din Statele Unite au provocat o surpriza extrem de negativa, semnalizand o deteriorare economica mult mai semnificativa decat era de asteptat. Proba de forta din jurul majorarii plafonului de indatorare american a demonstrat relativa incapacitate de actiune a clasei politice de la Washington. Compromisul de ultim moment dintre Republicani si Democrati este insuficient pentru a garanta consolidarea durabila si solida a bugetului, care este atat de necesara. Toate masurile de economisire au fost amanate pentru sfarsitul anului 2012, dupa alegerile prezidentiale si pentru Congres. Faptul ca la inceputul lunii august agentia de rating S&P a revizuit in scadere ratingul SUA de la AAA la AA+, nu este decat o consecinta logica. Numai momentul acestei declasari a surprins putin.
Mai multe competente, dar pentru moment niciun fond suplimentar pentru mecanismul de ajutor european
In timp ce cresterea vertiginoasa a indatorarii americane nu pune inca nicio problema insurmontabila, lucrurile stau cu totul altfel in zona euro, in contextul puternicei crize a datoriilor. In timp ce atentia era indreptata in special asupra celor mai mici state periferice, doua tari mai mari, Italia si Spania, au fost puse sub presiune in iulie. In acest context, la sfarsitul lunii iulie, sefii de stat din UE au hotarat luarea unor masuri ample. Astfel, cel putin pe termen scurt, este posibila inlaturarea presiunii create de aceasta situatie exploziva. Ne putem intreba daca pe termen lung aceste masuri sunt suficiente. O crestere puternica a fondurilor de stabilitate mai devreme sau mai tarziu pare inevitabila dar din punct de vedere politic ar putea fi practic irealizabila. Problemele si dezechilibrele din zona euro nu isi pot gasi solutia prin simple ecrane de protectie si fonduri de salvare.
In cazul economiilor pietelor emergente sunt vizibile semne ale unei incetiniri a dinamicii cresterii economice in multe locuri – raportat la nivelurile initiale ridicate. Noi continuam sa interpretam acest fenomen drept o etapa temporara in cadrul unui proces intact de crestere pe o perioada mult mai lunga – cel putin pana cand Statele Unite si zona euro nu intra in recesiune. Chiar si in acest caz, cea mai mare parte a pietelor emergente s-ar afla intr-o situatie foarte buna, tinand cont de cresterea puternica a resurselor financiare proprii si de cresterea remarcabila a pietelor interne.
Focus teritorial
China
Un accident de tren aduce in centrul atentiei problema calitătii si sigurantei produselor chinezesti
Indicatorul PMI (Purchasing Managers Index) si principalii indicatori economici semnaleaza o noua faza de incetinire a cresterii economice din China. Presiunea asupra preturilor se resimte intr-o oarecare masura dar mai putin decat sperasera guvernul si pietele. Masurile de franare intreprinse de banca centrala par sa aiba din ce in ce mai mult efect in ceea ce priveste creditarea – insa tot mai multe rapoarte semnaleaza alocari masive de fonduri si finantari in afara bilanturilor oficiale ale bancilor. Un accident feroviar grav pe liniile de mare viteza chineze a lasat sa se intrevada deficiente de securitate si probleme de calitate care ar putea avea consecinte pe termen lung asupra economiei chineze. Este vorba pe de o parte de constructia intr-un timp record si cu un aport masiv de capital, a retelei de cale ferata chineze, unul dintre proiectele de prestigiu pentru China. Nu in ultimul rand acesta ar trebui sa le serveasca producatorilor chinezi de trenuri de mare viteza ca si referinta pentru obtinerea de contracte internationale la export. Aceasta perspectiva ar trebui uitata. La urma urmei, in aproape 40 de ani japonezii nu au inregistrat niciun incident. Aceasta catastrofa ar putea radia de asemenea si asupra altor sectoare economice, consolidand imaginea care este asociata in mod frecvent multor produse chinezesti: ieftine, produse in graba, de o calitate inferioara si adesea copii imperfecte ale originalelor mult mai bune.
Piata de actiuni chineza s-a impus inca odata de o maniera satisfacatoare comparativ cu alte piete reusind, cu o scadere de numai 2%, sa obtina rezultate mai bune decat multe alte tari emergente.
India
Ȋn mod neasteptat banca centrala a Indiei a majorat semnificativ nivelul dobânzii de referinta
La sfarsitul lunii iulie, banca centrala a Indiei a majorat din nou dobanda de referinta – spre surpriza pietelor, cu 50 de puncte de baza in loc de 25 cat era asteptat (1 punct de baza=0,01%), la 8%. Inflatia ramane ridicata mentinandu-se de 18 luni in jur de 9%. Banca centrala a ridicat prognoza privind inflatia pentru sfarsitul anului fiscal (martie 2012) de la 6 la 7%. In acelasi timp, cifrele legate de productia industriala au fost inferioare asteptarilor, insa datele lunare cunosc o volatilitate foarte mare si prin urmare, nu sunt foarte semnificative in estimarile bancii centrale.
Piata de actiuni nu a putut continua recuperarea lansata la sfarsitul lunii iunie si a anuntat in iulie o scadere de aproximativ 3,5%. Valorile din telecomunicatii si producatorii de ciment sunt in crestere, impotriva tendintei generale - desi ultimele valori mentionate au cunoscut lunile trecute o depreciere puternica. Valorile metalurgice, utilitatile si companiile de infrastructura au inregistrat ca si luna precedenta o dezvoltare sub medie.
Brazilia
Noi diminuari ale asteptarilor de crestere economica; actiunile ciclice aflate sub o puternica presiune
In Brazilia, datele economice se prezinta din nou negativ. Asteptarile de crestere a PIB pentru acest an s-au diminuat de la inceputul anului, aflandu-se acum sub 4%, crestere reala. Se pare ca punctul culminant in ceea ce priveste inflatia a fost lasat in urma. In ciuda tuturor masurilor bancii centrale, nivelul imprumuturilor ramane foarte ridicat, cu 20% mai mult fata de anul precedent. Banca centrala a decis sa ia masuri suplimentare pentru a contracara aprecierea conitinua a realului brazilian.
Piata de actiuni nu a putut continua perioada de apreciere anterioara, si cu cu o scadere in jurul valorii de 6%, a fost unul dintre marii perdanti la nivelul pietelor de actiuni din tarile emergente. In mod deosebit, actiunile foarte sensibile din punct de vedere economic, cum ar fi producatorii de otel si actiunile ciclice de consum, s-au aflat sub o puternica presiune. Chiar daca se observa o deteriorare persistenta in ceea ce priveste asteptarile legate de evolutia economica, o serie de valori, in special actunile catorva banci si valorile producatorilor de otel, au inregistrat intre timp o evolutie deosebit de favorabila, dupa puternicele pierderi de curs din ultimele luni.
