Emerging Markets Report
 |
10 Iunie 2010 |
 |
RAIFFEISEN BANK S.A. |
Adresa
Piaţa Charles de Gaulle, Nr. 15
011857 Bucureşti, Sector 1
Telefon
+40-21-306.10.00
+40-21-306.15.54
Fax
+40-21-230.07.00
Website
www.raiffeisen.ro
Deprecieri semnificative de curs pe piaţa acţiunilor și a materiilor prime. Situaţia finanţelor publice a statelor industrializate continuă să-și pună amprenta asupra cursurilor
Luna mai a anului 2010 a fost una dintre cele mai slabe la bursele mondiale, caracterizându-se prin numeroase deprecieri, însumând procente formate din două cifre. Intensificarea discuţiilor privind situaţia Greciei și a altor ţări din Europa de Est a condus pe de o parte la apariţia unor temeri legate de durabilitea episodului de revenire economică mondială și pe de altă parte, a determinat o scădere brutală a cursurilor, agravată de amploarea fără precedent a catastrofei petroliere care a avut loc în golful Mexic. Aceste scăderi trebuie corelate cu aprecierile semnificative de curs înregistrate din martie 2009. Per total, se remarcă o înrăutăţire semnificativă a sentimentului pentru risc al investitorilor internaţionali fapt care a condus la scăderea cursurilor activelor riscante și ale valorilor materiilor prime.
În ceea ce privește situaţia economică, indicatorii relevă o evoluţie economică marcantă în Statele Unite, cel puţin pentru următoarele șase luni. Bunurile industriale de folosinţă îndelungată se bucură de o cerere pozitivă, iar piaţa muncii dă semne favorabile. Tinând cont de inflaţia în continuare scăzută, și de problemele legate de finanţarea bugetelui de stat, așteptările legate de majorarea dobânzii de referinţă sunt puse pe un plan secund.
EU și BCE pachet de 750 miliarde de euro pentru stabilizarea pieţelor financiare. Euro își continuă deprecierea
Situaţia ameninţă să scăpe de sub controlul actorilor de pe piaţa europeană (Grecia, UE, FMI). Măsurile de ajutor economic pentru Grecia în valoare de 110 miliarde de euro nu au reușit să elimine tensiunile existente. UE, BCE și FMI pregătesc împreună un plan de salvare pentru zona euro în valoare de 750 de miliarde de euro. Acest pachet de salvare i-a suprins pe mulţi participanţi la piaţă atât prin promptitudine și volum cât și prin unitatea de care guvernele europene dau dovadă pentru prima dată pentru calmarea pieţelor financiare. Aceste măsuri reprezintă o ruptură evidentă faţă de principalele reguli fundamentale care au guvernat până în prezent zona euro. În mod deosebit, încălcarea de către BCE a unor practici până atunci tabooo (cumpărarea de obligaţiuni de stat de la ţările membre ale zonei euro) au deteriorat în mod evident reputaţia Băncii Centrale Europene și de asemenea a avut o influenţă negativă asupra euro.
Moneda euro continuă procesul de devalorizare. Dacă această evoluţie este în avantajul exportatorilor europeni, pe de altă parte este în dezavantajul economiei americane. Pe lângă faptul că produsele europene vor fi mai competitive faţă de produsele americane, se va prelungi în același timp și reevaluarea monedei chineze renmibi, fată de dolarul american, lucru așteptat de Statele Unite. De fapt această valorizare va conduce la slăbirea și mai accentuată a poziţiei concurenţiale a Chinei faţă de Europa.
Economiile ţărilor Europei Centrale și de Est prezintă semne de redresare. Creșterea producţiei industriale în "vechile" ţări ale Uniunii Europene are un impact pozitiv asupra economiilor Europei de Est, stimulând creșterea exporturilor. În același timp, cerea internă constituie un factor important pentru creșterea economică în ţările Europei Centrale și de Est.
Intensificarea eforturilor în vederea unei consiolidări bugetare își va pune amprenta asupra creșterii economice în Uniunea Europeană pentru următorii ani. Importanţa interdependenţei economice a statelor Europei de Est cu zona euro, fac ca perspectivele privind creșterea economică în aceste state să fie legate de acest lucru.
Rusia
Înrăutăţirea sentimentului global pentru risc și scăderea preţului materiilor prime pun presiune asupra acţiunilor și obligaţiunilor rusești
Economia Rusiei continuă procesul de redresare, însă prezintă un nivel foarte scăzut datorat crizei economice. Indicatorul Purchasing Managers Index (PMI) a depășit pragul de 50 de puncte, fapt care sugerează creșterea economică. Rata șomajului a înregistrat recent o scădere, vânzările de retail au înregistrat o ușoară ameliorare faţă de anul precedent ca și nivelul veniturilor. Per total, indicatorii economici recenţi sunt moderat pozitivi. În ceea ce priveşte piaţa, se aşteaptă redresarea economiei mondiale care ar antrena o creştere a cererii de materii prime. Nu în ultimul rând, preţul materiilor prime a înregistrat o scădere. În mai, ca urmare a ieftinirii bruște a preţului petrolului, rubla s-a depreciat în raport cu coșul valutar euro-dolar. Cursul obligaţiunilor rusești în monedă locală a rămas practic neschimbat în comparaţie lunară; în schimb, randamentele obligaţiunilor de stat și corporatiste au înregistrat creșteri semnificative raportat la obligaţiunile statelor Comunităţii Economice Europene.
Acţiunile rusești au scăzut puternic în mai – calculate în monedă locală, cu aproape 12%. Pentru investitorii în euro această scădere de curs a fost atenuată de creşterea simultană a dolarului raportat la euro. Pierderile au afectat toate sectoarele economice. Rezultatele companiilor s-au aflat la capătul inferior al aşteptărilor analiştilor putând astfel cu greu oferi un stimul pozitiv. Comentariile prim-ministrului Vladimir Putin cu privire la preţul ridicat al oţelului au produs iritare. Companiile petroliere sunt încă în aşteptarea unor declaraţii clare din partea guvernului în legătură cu facilităţile fiscale pentru investiţii în rezervele de petrol din Siberia de Est.
Ungaria
În 2010 deficitul bugetar va fi cu mult peste ţinta stabilită de FMI. În luna mai bursa maghiară a fost una dintre cele mai slabe din regiune
Rata inflaţiei a scăzut în Ungaria și având în vedere decajul mare dintre producţie și cerere nu se preconizează o sporire a presiunii inflaţioniste venită de la nivelul cererii. În condiţiile nevoii urgente de consolidare bugetară se poate afirma că Ungaria este una dintre ţările din regiune care au suferit cel mai mult în urma crizei economice mondiale. Contextul economic este unul pozitiv, caracterizat printr-o creștere a cererii și a exporturilor. Indicatorul Purchasing Managers' Index (PMI) a scăzut comparativ cu luna precedentă, însă continuă să sugereze creștere economică.
Majoritatea calificată de două treimi pe care o deţine în parlament îi va permite noului partid de guvernământ să modifice Constituţia şi să implementeze o serie de reforme structurale majore, cum ar fi reducerea parlamentului, modificarea structurii municipalităţilor sau restructurarea sistemului medical. Unul dintre primii paşi ar trebui să fie o renegociere a termenilor acordului actual cu FMI - în special în ceea ce priveşte amploarea deficitului bugetar tolerat. Acesta ar putea fi estimat de către banca centrală la 7 - 7,5% din PIB de două ori mai mare decât valoarea cerută de FMI. Ciclul de reducere a dobânzii de referinţă a luat sfârșit. La întâlnirea de la sfârşitul lunii mai, rata dobânzili de referinţă a fost păstrată neschimbată cum era de aşteptat. Randamentul obligaţiunilor guvernamentale maghiare a crescut faţă de luna precedentă, în contextul fluctuaţiilor mari existente. Pe termen lung, nivelul randamentelor obligaţiunilor de stat este considerat atractiv; cursul rămâne însă în continuare volatil în special având în vedere incertitudinile legate de viitorul reformelor noului guvern.
Bursa maghiară a reflectat declinul înregistrat pe plan mondial la burse printr-o depreciere de peste 11% în luna mai. Precum valorile ciclice, cele dependente de sentimentul faţă de risc, titlurile OMV și OTP au înregistrat o evoluţie depreciativă. Datorită caracterului defensiv, acţiunile din domeniul farmaceutic și al telecomunicaţiilor s-au comportat mult mai bine.
Polonia
Moneda poloneză se depreciază semnificativ; balanţa comercială devine deficitară
Datorită unei aversiuni foarte mari pentru risc a participanţilor la piaţă, în mai, zlotul a fost foarte volatil, depreciindu-se faţă de euro cu aproape 4% - mai mult decât alte monede din regiune. În decursul lunii, cursul obligaţiunilor guvernamentale s-a depreciat. Recent, balanţa comercială a devenit deficitară: fată de luna anterioară exporturile au crescut la 15%, totuși importurile au ajuns la 18%. Rata inflaţiei a continuat să scadă fiind în parametri fixaţi de banca centrală. Cum era așteptat, dobânda de referinţă nu a fost modificată. În a doua jumătate a anului 2010, în contextul susţinerii redresării economice și a creșterii ratelor inflaţiei, dobânda de referinţă ar putea fi majorată.
În luna mai, pierderile de curs înregistrate de acţiunile poloneze au fost cu 5% mai mici comparativ cu alte burse din regiune. Companiile de construcţii, întreprinderile cu profil chimic dar și valorile imobiliare au fost sub presiune; pe de altă parte, companiile de IT, titlurile energetice și de media s-au comportat mai bine.
