România - Moment de respiro

18 Decembrie 2009

BANCA COMERCIALĂ ROMÂNĂ S.A.

Sumar:

- Ritmul scaderii economice s-a încetinit în al III-lea trimestru din 2009; România ar putea iesi din recesiune in trimestrul al IV-lea din 2009 sau în trimestrul I din 2010 (fata de trimestrul anterior) daca se mentine trendul favorabil în Zona Euro; exporturile nete au continuat sa aiba o contributie pozitiva la formarea PIB în trimestrul al III-lea din acest an

- Desi înca în zona negativa, industria si-a îmbunatatit performanta în trimestrul al III-lea; cererea externa a reprezentat un factor de revenire pentru industrie, în timp ce componenta interna a ramas la un nivel scazut

- Agricultura a fost o surpriza foarte placuta în trimestrul al III-lea având o contributie pozitiva semnificativa la formarea PIB (1 pp); spre deosebire de anul anterior, când productia agricola a fost afectata în ultima parte a verii si în perioada de toamna de conditiile meteo nefavorabile, de aceasta data vremea a fost buna, iar productia de porumb a crescut cu aproape 10%

- Sectoarele rezidential si comercial din constructii si-au amplificat scaderea; evolutia lucrarilor de infrastructura s-a mai îmbunatatit, ritmul de scadere la nivel anual diminuându-se în trimestrul al III-lea comparativ cu trimestrul anterior

- Presiunile pe piata muncii au continuat sa creasca; somajul a crescut constant în ultimul an, în special în sectorul privat unde mai multe industrii au trebuit sa faca fata unor provocari importante generate de scaderea cererii externe, dar mai ales a celei interne

- Dezechilibrul extern a continuat sa se ajusteze; deficitul comercial s-a corectat în trimestrul al III-lea fata de cel anterior, în timp ce ajustarea cea mai mare s-a produs tot în segmentul masinilor si echipamentelor detransport

- Procesul de dezinflatie a câstigat teren în perioada iulie-septembrie 2009, în conditiile unor semnale divergente din piata; sunt sanse mari totusi ca inflatia în decembrie 2009 sa se gaseasca în afara zonei superioare a intervalului tintit

- Consolidarea fiscala va tine capul de afis în anii urmatori; dupa o politica fiscala puternic pro-ciclica în ultimii ani, care a alimentat o serie de dezechilibre la nivel macroeconomic, România trebuie sa treaca printr-un proces dureros, dar necesar, de consolidare fiscala în anii care vor urma

Ritmul contractiei economice s-a încetinit în trimestrul al III-lea; agricultura a fost o surpriza pozitiva

Dupa o evolutie economica peste asteptari în trimestrul al III-lea din 2009 (-7,1% an/an si -0,6% trim/trim fata de o scadere anticipata de piata de -9% an/an), perspectiva pentru urmatoarele trimestre a devenit mai încurajatoare. România ar putea iesi din recesiune în trimestrul al IV-lea din 2009 sau trimestrul I din 2010 (variatie fata de trimestrul anterior), în conditiile în care influenta pozitiva a Zonei Euro se va mentine.

Exportul net avut o contributie pozitiva la formarea PIB, în timp ce exporturile au crescut chiar din punct de vedere al volumului concomitent cu scaderea importurilor la nivel anual. Comenzile externe au continuat sa creasca, în special cele din Germania si Franta, tari care împreuna genereaza aproximativ 48% din PIB-ul Zonei Euro. Acestea au reprezentat un sprijin important în ceea ce priveste tendinta de revenire a industriei românesti în trimestrul al III-lea, în special a exporturilor.

Dupa ce au fost o frâna importanta în primul trimestru din 2009, variatia stocurilor a avut o contributie pozitiva în trimestrele al II-lea si al III-lea. Cererea interna a continuat sa afecteze evolutia PIB, în conditiile în care companiile si-au diminuat investitiile, fapt ce ar putea afecta cresterea economica potentiala cu 1-2 pp în anii urmatori.

Consumul populatiei s-a situat în continuare în teritoriu negativ ca urmare a deteriorarii conditiilor de pe piata muncii - cresterea salariilor s-a încetinit, numarul somerilor a crescut, iar incertitudinile legate de posibila implementare a unor reforme dure cerute de Fondul Monetar International si Uniunea Europeana în 2010 au influentat negativ comportamentul consumatorilor. Toate acestea au generat o cerere redusa de credite de consum.

Consumul guvernamental s-a micsorat în trimestrul al III-lea în urma reducerii unor costuri în sectorul public menite a contracara cresterea rapida a deficitului bugetar. Evolutia în 2010 va depinde într-o foarte mare masura de forta cu care pietele majore, în special Zona Euro, îsi vor reveni. În acelasi timp, un program ambitios de consolidare fiscala în 2010 ar putea duce la o încetinire a cresterii economice pe termen scurt, dar ar genera pe termen lung beneficii importante din punct de vedere al refacerii credibilitatii externe cu privire la capacitatea de implementare a unor politici fiscale sanatoase.

Din punct de vedere al resurselor de formare a PIB, agricultura s-a alaturat industriei în zona pozitiva în trimestrul al III-lea (trim./trim.), în timp ce comertul si serviciile, dar si constructiile si impozitele pe produs au ramas negative. Agricultura a crescut în termeni reali cu un surprinzator 15% fata de trimestrul anterior, generând o contributie pozitiva de 1pp la formarea PIB.

1

2

3

4

5

6

7

8

Legal updates

25 Februarie 2010 Legislative Summary - January 2010 19 Februarie 2010 Certification of annual profits tax returns 5 Februarie 2010 State Budget and State Social Security Budget for 2010 Laws 5 Februarie 2010 Changes brought to certain VAT statements 5 Februarie 2010 Draft amendments to the Fiscal Procedure Code 29 Ianuarie 2010 Certification of the annual tax returns by a tax consultant 29 Ianuarie 2010 Fiscal regime for micro-enterprises

OPINII